2014年到現(xiàn)在，一大批知名投資人自立門(mén)戶，第二次裂變明顯比第一次聲勢(shì)來(lái)得更為浩大，很多機(jī)構(gòu)為了留下優(yōu)秀的投資人，增加晉升機(jī)會(huì)，調(diào)整激勵(lì)機(jī)制，但是這波離職創(chuàng)業(yè)的熱潮似乎難以阻擋。
毋庸置疑的是，這波裂變無(wú)疑也將誕生一批優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)，未來(lái)的紅杉、高瓴或許就在這些VC2.0中。與第一次裂變的前輩不同的是，他們擁有更充裕的募資環(huán)境、更多的項(xiàng)目選擇，當(dāng)然也有前輩們當(dāng)年無(wú)法想象的激烈競(jìng)爭(zhēng)。
VC2.0批量化誕生
在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新“的浪潮下，去年，僅僅中關(guān)村就有40000家企業(yè)誕生，融資需求暴增，相應(yīng)地，VC也在批量化的誕生。
幾乎每個(gè)月都有明星投資人離職單干的消息傳出。
7月1日，原CA中國(guó)董事總經(jīng)理戴周穎啟用了他的新身份：引力創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人。6月24日，原經(jīng)緯創(chuàng)投中國(guó)投資董事胡海清和陌陌高管成立淺石創(chuàng)投。2008年，胡海清追隨張穎從美國(guó)中經(jīng)合出來(lái)，7年后他自己自立門(mén)戶。5-6月，IDG合伙人“90后明星專業(yè)投資人”李豐被傳出離職，創(chuàng)辦FreeS資本。3月31日，原君聯(lián)資本董事總經(jīng)理劉二海，正式從供職了12年的君聯(lián)資本離職，創(chuàng)設(shè)愉悅資本，跟劉二海一起離開(kāi)君聯(lián)資本的還有他的老同事原君聯(lián)資本投資副總裁李瀟和戴汨。
另外，一些投資機(jī)構(gòu)一分為二，分拆成2-3家機(jī)構(gòu)。
一個(gè)典型的例子就是江蘇高投，2014年，國(guó)資背景的投資大鱷江蘇高投國(guó)企改制，拆分出毅達(dá)資本和邦盛資本。毅達(dá)資本承接江蘇高投以往全部投資業(yè)務(wù)，邦盛資本另起爐灶，獨(dú)立募資并于年初接下了規(guī)模百億的新基金沿海產(chǎn)業(yè)投資基金的管理任務(wù)。兩家機(jī)構(gòu)在投資決策和回報(bào)分配上都采用了市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制。
青云資本分家的消息2014年放出，實(shí)際發(fā)生在2013年末。青云資本是清潔能源和環(huán)保領(lǐng)域知名的一家專業(yè)化投資機(jī)構(gòu)，同時(shí)擁有美元基金和人民幣基金。由于投資導(dǎo)向不同，雖然在同一行業(yè)，但是協(xié)同作用并不明顯。青云資本的人民幣基金分離出來(lái)，取名青域基金，分家后雙方獲得了更多自主權(quán)以及靈活度。
這些2.0VC機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)是，創(chuàng)始合伙人通常擁有非常豐富的投資經(jīng)驗(yàn)以及漂亮的投資案例。長(zhǎng)期在一線看項(xiàng)目，風(fēng)口敏感度高。新機(jī)構(gòu)投資決策機(jī)制靈活。
另一個(gè)趨勢(shì)是，2.0VC對(duì)于投資領(lǐng)域有一定的聚焦，并逐漸走向行業(yè)專業(yè)化。比如，鼎暉**合伙人王暉和軟銀中國(guó)合伙人趙剛創(chuàng)辦的弘暉資本、華興資本執(zhí)行董事劉浩和聯(lián)想之星投資副總裁丁亞猛創(chuàng)辦的浩悅資本，都是專門(mén)投資醫(yī)療健康領(lǐng)域的專業(yè)化基金。
“這是市場(chǎng)上供需匹配的自然選擇。”紅杉資本董事總經(jīng)理王岑認(rèn)為，不少新基金的誕生其實(shí)是投資市場(chǎng)的補(bǔ)位，當(dāng)原有的機(jī)構(gòu)無(wú)法滿足新興創(chuàng)業(yè)者的需求，就會(huì)誕生新的供給方。
LP2.0群體出現(xiàn)
當(dāng)前，VC基金的資金來(lái)源也已經(jīng)發(fā)生了天翻地覆的變化。一些母基金發(fā)現(xiàn)，很多VC已經(jīng)不要機(jī)構(gòu)的錢(qián)了，或者說(shuō)不那么急迫地希望從母基金募資了，他們有了更多的選擇。
新基金的LP大多來(lái)自這些投資人之前曾投資過(guò)的成功項(xiàng)目，這成為催生新基金成立的關(guān)鍵因素。2014年從紅杉離職創(chuàng)辦源碼創(chuàng)投的曹毅說(shuō)：互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的資金正在變得越來(lái)越多，企業(yè)上市之后，創(chuàng)始人以及高管開(kāi)始考慮如何配置他們的資產(chǎn)，他們認(rèn)為*好還是反哺到這個(gè)行業(yè)，這是他們熱愛(ài)的，也是無(wú)限看好的具體行業(yè)。
戈壁資本合伙人徐晨說(shuō)：現(xiàn)在好多VC確實(shí)和原來(lái)的做法不太一樣，有點(diǎn)像***。在國(guó)內(nèi)，一些上市公司的老總們很容易就找到一個(gè)所謂新生代的機(jī)構(gòu)，把錢(qián)投在里面，然后新基金就開(kāi)始運(yùn)作了。這的確是一個(gè)現(xiàn)象。
實(shí)際上，老牌LP們也愿意為新基金投資，有很多LP正是由于挖掘了新的投資人，出來(lái)做了不錯(cuò)的新基金，他自己作為L(zhǎng)P，也跟其他LP相比獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。某老牌LP，一直是紅杉、IDG等等一系列***VC的投資人，他們這兩年也在密切關(guān)注中生代明星投資人的動(dòng)向，現(xiàn)在，這家投資到2.0機(jī)構(gòu)的資金量已經(jīng)上升到了其歷年來(lái)投資中國(guó)VC市場(chǎng)總額的1/3。
“投資人為什么愿意給錢(qián)，因?yàn)樗軖甑藉X(qián)。”劉二海說(shuō)。所以VC2.0的批量化誕生不只是GP個(gè)人的因素，同時(shí)也有他們身后投資人的推動(dòng)作用。
不少LP的心理是，即便不是大額配資，也會(huì)投一點(diǎn)進(jìn)去，就像VC投資創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目一樣，不可錯(cuò)過(guò)未來(lái)的紅杉、IDG。
對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)，募投管退中的后三項(xiàng)是他們的日常工作，而募資能力是投資機(jī)構(gòu)的核心能力，當(dāng)募資環(huán)境好，擁有可預(yù)期的意向出資方，可觀或者可控的募資額度，一個(gè)GP便擁有了敢于自立門(mén)戶的先決條件。
VC的增長(zhǎng)方式：“單細(xì)胞裂變”
A股注冊(cè)制的預(yù)期、并購(gòu)市場(chǎng)、新三板的火爆為投資機(jī)構(gòu)提供了更多的退出可能。在募資、投資、退出通道都****地暢通的當(dāng)下，不創(chuàng)設(shè)一家基金似乎都“對(duì)不起自己”。
這些確實(shí)是客觀的催生因素，但是更關(guān)鍵的是，VC是一個(gè)無(wú)法特別擴(kuò)張的行業(yè)。
即使再***的VC，也很難做的規(guī)模太大。美國(guó)*成功的VC，新的合伙人也就五六個(gè)(規(guī)模擴(kuò)大后合伙人會(huì)分層級(jí)，會(huì)分老的合伙人和次一級(jí)的年輕合伙人)。在國(guó)內(nèi)，一個(gè)基金*多七八個(gè)合伙人，不能再多了，每個(gè)合伙人帶2-3個(gè)人，也就是30-50人，已經(jīng)是一個(gè)早期基金的極限了。很多小基金*多擴(kuò)充到20人，就不會(huì)再去擴(kuò)充了。
劉二海認(rèn)為，對(duì)于VC行業(yè)來(lái)說(shuō)，100人是裂變的一個(gè)檻。達(dá)到或者接近這個(gè)規(guī)模的VC僅有歷年排行榜榜單上***的那幾家：IDG、紅杉、君聯(lián)資本等，而從這也是近年誕生投資機(jī)構(gòu)*多的原產(chǎn)地。
除了紅杉、IDG、經(jīng)緯、深創(chuàng)投、達(dá)晨等等這些大的平臺(tái)型投資機(jī)構(gòu)，絕大部分的VC還是組織結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，投資人團(tuán)隊(duì)規(guī)模較小，管理資金量有限的“單細(xì)胞生物”，他們的增長(zhǎng)方式更是裂變。
*近沈南鵬也說(shuō)，紅杉6、70人的投資團(tuán)隊(duì)其實(shí)已經(jīng)挺大了，管理有很大的挑戰(zhàn)。投資這件事不是大公司能做好的，還是要保持小公司扁平和**的文化。
已經(jīng)形成共識(shí)的是，VC裂變是一個(gè)必然現(xiàn)象。中國(guó)的VC行業(yè)從2000年初真正開(kāi)始，現(xiàn)在很多創(chuàng)始人年紀(jì)都不低于50歲了，近年來(lái)的投資業(yè)績(jī)大多是由中生代投資人創(chuàng)造的，這些年輕投資人，無(wú)論是從財(cái)務(wù)的回報(bào)上，還是從投資決策的影響力上，希望都有更大的話語(yǔ)權(quán)，獨(dú)立出來(lái)是必然的。
老牌VC的方向：航母式轉(zhuǎn)型
“老的風(fēng)投，都在思考新的模式。” 近年來(lái)，傳統(tǒng)大的投資機(jī)構(gòu)要么被分化，要么走向平臺(tái)化。老牌美元基金投資機(jī)構(gòu)美國(guó)中經(jīng)合正在考慮以創(chuàng)新的組織架構(gòu)來(lái)做人民幣基金，中經(jīng)合董事長(zhǎng)劉宇環(huán)在近日接受《投資界》采訪時(shí)表示，“深創(chuàng)投做母基金是很正確的，就像賽跑，老人肯定跑的慢，但是子基金跑得快，那母基金就可以在后面給子基金加油，我認(rèn)為這是一個(gè)創(chuàng)新突破的模式。我很看好他們的做法，我們未來(lái)也將朝著這個(gè)方向走。”
與深創(chuàng)投具有相似國(guó)資背景的另一家巨頭，中科招商*近也在積極謀求向系統(tǒng)性平臺(tái)轉(zhuǎn)變。近日，中科招商掌舵人單祥雙向媒體披露了其對(duì)中科招商發(fā)展的**構(gòu)想：構(gòu)建資本的全產(chǎn)業(yè)鏈和要素的大系統(tǒng)平臺(tái)，不是簡(jiǎn)單地將投資前移到VC或天使階段，而是從種子基金、天使基金、VC基金、PE基金、并購(gòu)基金、政府引導(dǎo)基金六種資本聯(lián)動(dòng)。
而紅杉、IDG、經(jīng)緯這樣的市場(chǎng)化的投資機(jī)構(gòu)，早已開(kāi)始了平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，先后提出“紅杉Family”，“IDG自由人”，目前來(lái)看，其平臺(tái)化有三種方式，1、賦予細(xì)分行業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)獨(dú)立決策權(quán);2、成立合作基金，在GP層面分股權(quán);3、機(jī)構(gòu)本身系統(tǒng)性上升為L(zhǎng)P，與投資團(tuán)隊(duì)形成上下游關(guān)系。同時(shí)，機(jī)構(gòu)本身立足于VC、PE，向早期天使投資，后期甚至二級(jí)市場(chǎng)延伸，大型VC機(jī)構(gòu)的全產(chǎn)業(yè)鏈模式正在形成。
3年內(nèi)VC格局將劇變
涌動(dòng)的浪潮背后是中國(guó)VC行業(yè)新一輪格局變化的開(kāi)始。
“VC2.0時(shí)代從2014年開(kāi)始，未來(lái)9-10年將是VC2.0的大時(shí)代。”清科集團(tuán)董事總經(jīng)理符星華認(rèn)為，“歷年**VC榜單中前50位的排名，70%都將發(fā)生變化。在2014-2016年沒(méi)能做好布局的老牌投資機(jī)構(gòu)，將很快淹沒(méi)于這個(gè)時(shí)代。”
資本的流通速度將比以前快得多，機(jī)構(gòu)的成長(zhǎng)速度也在加速。符星華舉例說(shuō)，高瓴資本管理資本量從120億美金到200億美金只用了12個(gè)月;天星資本從0做到400億資本只用了1年半;九鼎從2007年-2014年，7年時(shí)間做到了1000億估值，未來(lái)3年，做到1000億規(guī)模的VC將有很多家。
“強(qiáng)者逾強(qiáng)，弱者逾弱，專者逾專”，未來(lái)新的VC巨頭或許就在下表中，而且，此時(shí)此刻新的機(jī)構(gòu)還在不斷誕生。
